Почему выбор между российскими и зарубежными активами стал таким сложным
Последние годы сильно поменяли то, как инвестор из России смотрит на фондовый рынок. Если раньше схема была простой: «часть в российских акциях, часть в ETF на США и Европу», — то сейчас картина совсем другая. Санкции, блокировка счетов у нерезидентов, заморозка бумаг через иностранных депозитариев и ограничение доступа к привычным брокерам вроде Interactive Brokers сделали вопрос «как инвестировать в акции в условиях санкций» не теорией, а очень прикладной задачей. При этом полностью уходить с рынка в кэш — тоже риск, учитывая инфляцию и девальвационные циклы рубля. Поэтому логичный вопрос любого частного инвестора сегодня: во что вложить деньги россиянину — фондовый рынок родной юрисдикции или искать обходные пути к международным инструментам?
Главный выбор: российские или зарубежные акции — что выбрать инвестору
Когда речь заходит о том, какие активы держать в портфеле, большинство россиян инстинктивно делятся на два лагеря. Одни говорят: «Только Россия, зато всё понятно и в рублях», другие упираются: «Без валютных активов буду заложником внутренней политики». Реальность где-то посередине. Чтобы честно ответить на вопрос, что рациональнее — российские или зарубежные акции, что выбрать инвестору в текущих условиях, нужно разложить решение на несколько слоёв: юридические риски, валютный фактор, доступность инфраструктуры и потенциальная доходность. Каждый из этих параметров сейчас нестабилен, но именно их комбинация даёт взвешенный ответ, а не эмоциональное «всё пропало» или «да и так нормально».
Российский рынок: плюсы, минусы и подводные камни
Российский фондовый рынок за последние пару лет превратился из «дополнения к глобальному портфелю» в основной и часто единственный доступный инструмент для многих частных инвесторов. С одной стороны, есть очевидные плюсы: расчёты в рублях, доступ через знакомых брокеров, отсутствие рисков блокировки со стороны западных клиринговых систем, а также возможность оперативно выводить деньги на счёт и обратно. Доходности по отдельным акциям и облигациям выглядят привлекательно: дивидендная доходность по ряду крупных эмитентов легко превышает 10–12% годовых, а ОФЗ и корпоративные бонды дают сопоставимые с ключевой ставкой уровни. Однако опираться на один только факт высокой доходности было бы наивно, потому что вместе с ней выросла и волатильность, и концентрация рисков в одной стране и одной валюте.
Технический блок: что реально даёт российский рынок
С точки зрения статистики, после 2022 года структура Московской биржи изменилась. Доля иностранных инвесторов сократилась, ликвидность в некоторых секторах упала, а влияние государства на крупные эмитенты усилилось. Инвестор, который держит портфель из российских акций, фактически принимает на себя: страновой риск РФ, риск регулирования (включая возможные спецрежимы по дивидендам или налогам), а также валютный риск, если его расходы или цели привязаны к иностранной валюте. При этом на стороне российских инструментов — понятная налоговая система (13% НДФЛ, льготы ИИС, трёхлетняя льгота долгосрочного владения), понятная отчётность и оперативный доступ к котировкам и новостям на русском языке. Это создаёт ощущение «контроля», которое психологически важно, но не отменяет системных рисков.
Зарубежные активы под санкциями: мифы, реальность и обходные пути
Многим кажется, что инвестиции для россиян в зарубежные акции 2026 года — это уже тема «из параллельной реальности», доступная только тем, кто давно вывел капиталы и сменил налоговое резидентство. На практике доступные варианты сузились, но не исчезли. Меняется только то, какую цену вы платите за этот доступ — в виде комиссий, валютных рисков, юридических тонкостей и, главное, в виде сценариев, когда доступ могут снова ограничить. Инвестор, который ищет, как купить иностранные акции россиянину под санкциями, сейчас, по сути, имеет три рабочих направления: использовать российскую инфраструктуру с «дружественными» инструментами, работать через брокеров в странах, не присоединившихся к санкциям, либо выстраивать долгосрочную стратегию релокации капитала и, возможно, самого себя.
Технический блок: где возникают ключевые риски по зарубежным активам
Основной технический риск при владении зарубежными бумагами для россиян сегодня — уровень, на котором может произойти блокировка или заморозка. В старой парадигме ключевой точкой был иностранный депозитарий (Euroclear, Clearstream и т.п.). После введения ограничений стало ясно, что если ваши акции или ETF учтены через такие системы, вы можете потерять к ним доступ независимо от того, соблюдаете ли вы все законы. Второй слой риска — юрисдикция брокера: банки и брокеры в ЕС и США обязаны исполнять санкционные требования, в том числе блокировать счета определённых категорий клиентов. Третий слой — валютный контроль и отчётность перед российской налоговой, если вы продолжаете быть налоговым резидентом РФ и держите зарубежный счёт. Каждый из этих уровней нужно просчитывать заранее, а не после того как доступ уже ограничен.
Как инвестировать в акции в условиях санкций: практичный подход
Чтобы не утонуть в эмоциях и новостном шуме, полезно воспринимать текущую ситуацию не как конец инвестиций, а как усложнение правил игры. Вопрос не в том, можно ли вообще инвестировать, а в том, как инвестировать в акции в условиях санкций так, чтобы не оказаться в правовом тупике и при этом не обесценить свои сбережения инфляцией. Для этого опытные консультанты рекомендуют разбить задачу на несколько шагов: определить цели и горизонты, оценить готовность к страновому и валютному риску, выбрать доступные каналы для инвестиций и уже потом решать, какой микс российских и зарубежных активов вам подходит. Такой подход снимает иллюзию «идеального варианта» и заменяет её рабочей моделью: «у каждого выбора есть цена, важно, чтобы вы её осознанно платили».
Рекомендации экспертов: базовые принципы для россиянина
Профессиональные управляющие и финансовые консультанты в частных обсуждениях довольно едины в одной мысли: ставка «всё или ничего» сегодня — худшая стратегия. Эксперты подчёркивают, что для частного инвестора разумно смотреть на портфель как на совокупность корзин рисков, а не как на бой между «патриотами» и «космополитами». Если ваша жизнь и доходы полностью рублёвые, логично, что доля российских активов будет значительной, но держать 100% капитала в одной юрисдикции, которая сама находится под санкциями, — это взять на себя слишком концентрированный риск. Опыт людей, у которых в 2022–2023 годах зависла значимая часть зарубежных бумаг, показывает обратную крайность: полная ставка на внешние рынки через недружественную инфраструктуру тоже может привести к потере контроля над своими активами.
Технический блок: как эксперты моделируют портфель в реальности
На практике профессионалы не пытаются «угадать» один-единственный работающий сценарий будущего. Вместо этого строятся несколько моделей: базовый сценарий (санкции остаются примерно на текущем уровне), жёсткий сценарий (дальнейшее ужесточение ограничений, новые блокировки), и мягкий сценарий (частичное смягчение давления или появление новых «окон возможностей»). Для каждого сценария оценивается, какой удар он нанесёт по различным типам активов: российским акциям, ОФЗ, валютным депозитам, зарубежным бумагам через дружественные брокеры и т.п. Затем выбирается такая структура портфеля, при которой ни один из сценариев не приводит к полной катастрофе — где-то вы зарабатываете меньше, где-то недополучаете доходность, но нигде не теряете критическую долю капитала.
Реальные кейсы: что показала практика последних лет
Чтобы не говорить абстрактно, полезно разобрать несколько типичных сценариев, с которыми столкнулись частные инвесторы. Один частый случай: человек держал большую часть средств в ETF на американский рынок через российскую брокерскую компанию. После введения санкций бумаги оказались заблокированы у иностранного депозитария. Формально он всё ещё владел активами, но распоряжаться ими не мог, дивиденды не поступали, продать или докупить было невозможно. Фактически это превратилось в «замороженный» капитал с непредсказуемыми перспективами. Другой типовой кейс — инвестор, который из осторожности ушёл полностью в рублёвые депозиты и ОФЗ в 2022 году. Он избежал блокировок, но за два–три года посмотрел, как доллар и другие валюты подросли к рублю, а его покупательная способность на международном уровне сократилась.
Условный пример: смешанный портфель и его эволюция
Представим инвестора Сергея, у которого в 2021 году был классический портфель: 40% — российские акции, 30% — зарубежные ETF через иностранного брокера, 20% — облигации, 10% — кэш. В 2022-м часть зарубежных бумаг он не мог оперативно перевести, а часть оказалась под вопросом из-за ограничений. С тех пор Сергей вынес несколько уроков. Во-первых, теперь он избегает ситуаций, когда один посредник или одна инфраструктура контролирует более 50% его капитала. Во-вторых, он усилил рублёвую часть портфеля, но не отказался от зарубежных активов вовсе, переместив их в более устойчивые, с его точки зрения, юрисдикции, понимая при этом, что риски там никуда не исчезли. Такой подход не устраняет проблемы, но делает их управляемыми, а это уже большой шаг вперёд.
Технический блок: чему учат эти кейсы
С точки зрения риск-менеджмента, эти реальные истории иллюстрируют два базовых принципа. Первый — инфраструктурная диверсификация не менее важна, чем диверсификация по эмитентам и странам. Иначе говоря, 10 разных акций, учтённых в одном нестабильном депозитарии, могут оказаться более рискованными, чем 3–4 бумаги, но через разные каналы доступа. Второй принцип — необходимо разделять «экономическую привлекательность» актива (доходность, перспективы отрасли) и «юридическую достижимость» (вероятность того, что вы в любой момент сможете продать, вывести деньги, получить дивиденды). В условиях санкций та или иная акция может выглядеть блестяще с точки зрения бизнеса, но быть почти бессмысленной для конкретного инвестора из-за барьеров доступа.
Пошаговый алгоритм: как выбрать между российскими и зарубежными активами
Чтобы перевести всю эту теорию в понятный план действий, важно сделать выбор последовательным, а не эмоциональным. Ниже — ориентировочный алгоритм, которым пользуются многие практикующие консультанты, адаптируя его под каждого клиента. Важно: это не готовый «рецепт», а каркас, который стоит наполнять своими цифрами, целями и допусками по риску.
1. Определите, где и в какой валюте ваши ключевые расходы и цели. Если вы планируете обучение детей за рубежом или покупку недвижимости вне России, полностью рублёвый портфель может не соответствовать будущим обязательствам.
2. Оцените текущий уровень санкционных и страновых рисков, которые вы готовы нести. Это честный разговор с самим собой: готовы ли вы к вероятности заморозки части зарубежных активов или к тому, что российский рынок может просесть из-за внутренней политики.
3. Разбейте капитал на «слои»: подушка безопасности (краткосрочные задачи), среднесрочные накопления и долгосрочные инвестиции. Для каждого слоя допустим разный уровень волатильности и ликвидности, а также разная доля зарубежных инструментов.
4. Выберите каналы доступа: российский брокер, иностранный брокер в дружественной юрисдикции, валютные счета, недвижимость и т.п. На этом шаге важно честно оценить юридические требования, налоги и технические сложности.
5. Сформируйте целевую структуру портфеля и задайте диапазоны, а не фиксированные числа. Например: «российские акции 30–50%, облигации 20–40%, зарубежные активы 20–40%» и регулярно сверяйтесь с этим коридором, а не с единственной цифрой.
6. Периодически пересматривайте структуру с учётом изменений в санкционном режиме, налоговом законодательстве и вашей личной жизни, не подстраиваясь под каждую новость, но и не игнорируя крупные сдвиги.
Во что вложить деньги россиянину: фондовый рынок и альтернативы
Фокусируясь на дихотомии «российские против зарубежных акций», легко упустить, что фондовый рынок — это не только акции. Для россиянина логично смотреть шире: облигации разных эмитентов, фонды, валютные инструменты, а в отдельных случаях — даже доли в частном бизнесе или недвижимость как часть инвестиционного портфеля. Важно понять, что в условиях санкций нередко выигрывают не те, кто угадал идеальный актив, а те, кто собрал сбалансированную систему, где один сегмент компенсирует риски другого. Например, доходность по российским ОФЗ и надёжным корпоративным облигациям способна частично сгладить валютные скачки, если вы одновременно держите долю капитала в стабильных иностранных активах, пусть и через более сложную инфраструктуру.
Технический блок: взгляд на горизонт 2026 года
Когда речь заходит о том, как будут выглядеть инвестиции для россиян в зарубежные акции 2026 года, никто не может честно дать гарантированный сценарий. Однако можно обозначить направление трендов, которые уже проявились: рост роли «дружественных» юрисдикций, усложнение налогового и отчётного контура для тех, кто сочетает российское резидентство с иностранными счетами, и постепенное развитие внутренних инструментов, имитирующих глобальный рынок (квази-ETF, фонды на иностранные индексы через «дружественную» инфраструктуру и т.п.). Для инвестора это означает, что выбор между российскими и зарубежными активами будет по-прежнему актуален, но набор инструментов и технических решений постепенно смещается, а значит, придётся регулярно обновлять свою стратегию, а не жить по правилам 2019 года.
Итог: как россиянину выстроить адекватную стратегию на фондовом рынке
Свести вопрос к бинарному ответу «только Россия» или «любой ценой выйти на Запад» — соблазнительно, но мало полезно. Рациональный подход сегодня — признать, что идеального, лишённого рисков варианта не существует, и работать с тем, что реально доступно. Для большинства частных инвесторов разумным выглядит гибридный путь: существенная часть портфеля в российских инструментах, которые вы понимаете и к которым имеете стабильный доступ, и определённая доля зарубежных активов, подобранных с учётом инфраструктурных и юридических ограничений. При этом ключевым навыком становится не выбор «самой доходной акции», а умение просчитывать сценарии, разводить риски по странам, валютам и посредникам и принимать взвешенные решения, а не реагировать на каждую новостную бурю.
Если обобщить рекомендации экспертов, то стратегия для россиянина на ближайшие годы — это не поиск чудо-инструмента, а системная работа с собственными ограничениями. Понимание того, где вы зарабатываете, в какой валюте живёте, какие цели финансируете и через кого технически заходите на фондовый рынок, становится важнее, чем модные тикеры или громкие прогнозы аналитиков. В условиях санкций выигрывает тот, кто умеет комбинировать российские и зарубежные активы так, чтобы ни один отдельный запрет не обнулил его капитал, а любые изменения на рынке становились не катастрофой, а поводом переоценить пропорции и продолжить движение к своим финансовым целям.